编者按：

2023年，在多重压力下，世界经济增长预期相较2022年有所回落，而3月暴发的美欧银行业危机更是引发市场剧烈震荡。在美欧金融监管机构快速介入后，国际金融市场得以暂时平息。但这只不期而至的“黑天鹅”及其美欧金融监管当局超常规的干预对全球金融格局及世界经济走势将会造成哪些影响仍备受关注。本报从今天起，将陆续邀请业界专家、资深记者撰文，进行分析解剖。敬请关注。

今年3月，美国硅谷银行和欧洲瑞信银行危机导致的一轮国际金融市场动荡，目前看似已经渐趋平息。这轮动荡会带来哪些影响，后续会如何演变值得观察。

(资料图片仅供参考)

从国际金融市场来看，由于美欧央行采取的短期救助措施已经见效，市场情绪已得到平抚，但从后续影响来看，还可能会逐步向实体经济领域传导。这主要是因为引发危机的一些风险因素，到目前为止并没有消除。但这一传导过程需要多长时间目前还难以确定和把握。

导致本轮银行危机的最根本因素就是美联储激进加息，加息幅度大、频率高、步伐快。从去年3月份开始，到目前为止共加息9次，基准利率从0-0.25%的区间已迅速提升到目前4.75%-5%的水平。欧洲央行和英国、加拿大等国家的央行，也都多次采取了加息措施。

由于美欧央行加息缩表步伐太快，金融机构难以适应，造成市场上流动性紧张，并出现资金期限错配。最为典型的就是出现短期利率高于长期利率的倒挂现象并逐渐加剧。美国国债收益率倒挂现象从去年7月一直持续至今，英国、德国等其他国家市场上也出现了类似状况。

另外一个风险在房地产领域，房地产价格尤其是商业地产价格出现下跌。美联储实行大规模量化宽松货币政策后，美国房价自2020年的两年间上涨40.1%。美联储加息效果显现后房价进入下跌通道，2023年1月相对于2022年6月高点下跌了3.3%。这种情况可能还会持续一段时间。

美国中小银行尤其是小银行的资产中，发放的房地产相关贷款占比较高。在硅谷银行倒闭前的3月8日，美国小型商业银行房地产贷款余额为28815亿美元，占其资产总额的比例高达42.7%，而大型商业银行房地产贷款余额仅占其资产总额的18.5%。房地产价格持续下跌将对银行资产质量造成影响，加大银行业风险。美国的黑石集团不久前已经因此“爆雷”，中小银行的情况更为堪忧。数量众多的中小银行隐藏的风险目前还难以看清。

未来，需要继续关注美欧金融风险，尤其是美国小银行和欧洲大银行的风险。

对于美国小银行来说，去年美联储开始加息，但这些银行没有及时对资产结构进行调整。

而对于欧洲来说，像瑞士信贷、德意志银行这些大型银行，并不像小银行那样在经营范围方面受到限制，更有机会去美国金融市场上进行投资，包括投资于风险较大的金融衍生产品。欧美市场监管差异使未来对美欧银行业风险的关注点也存在一定差异。

对于世界经济而言，这一轮美欧银行业危机的影响预计将会逐步扩散。

根据以往经验，在出现金融市场动荡后，实体经济一定会遭到影响。这轮动荡之后，金融机构资产不同程度受到了损失，下一步其贷款条件将会相应收紧，从而对整个经济造成影响。

从大宗商品市场情况来看，国际金融市场动荡之后，大宗商品价格也相应出现了波动。今年来看，随着金融市场动荡影响的扩散，世界经济减速可能会造成不少种类的大宗商品价格呈现一个下跌趋势，从而对包括中国在内的各国价格总水平产生影响。

对于中国而言，从整体上来看，要关注世界经济减速、外部需求减弱所带来的影响。对于企业“走出去”、利用外资而言，需要注意融资成本和难度可能升高。

（作者为中国国际经济交流中心副总经济师）（□张永军）